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创投同业公会日本行之三---日本国家引导基金的运作模式

同业公会考察团在考察日本支持中小企业发展情况后,考察团一行继续到访了日本中小企业基盘整备机构,了解日本引导基金的运作方式及发展现状。日本中小企业基盘整备机构落合课长、坂本课长及齐藤课长代理接待了考察团一行。

一、中小企业基盘整备机构概述

落合课长介绍,中小企业基盘整备机构于2014年由中小企业综合事业团等三个政府机构合并成立(其起源于 1953年成立的中小企业金融公库),现属于经济产业省下的独立行政法人,是日本政府为顺利实施扶持中小企业发展政策而成立。

    该机构主要业务是通过股权投资扶持企业的发展,并从企业的初创期到成熟期,按企业各个成长阶段的特点提供全方位服务。支持企业主要方式有:与高等学府合作之窗成果转化类项目;与产业龙头合作为中小企业提供营销、人员培训、咨询服务等;通过基金向中小企业补充资本金。

二、中小企业基盘整备机构运作模式

在机构合并成立之前,基金以承担无限连带责任的方式运作,导致中小企业股权融资十分困难,阻碍了基金及企业的发展。近几年该机构学习美国引导基金的运作模式,实行有限责任制度,并通过该措施吸引民间资本参与到机构进行对外投资,逐渐发展成为政府资金出资一半,引进民间资本出资一半的混合基金模式。

目前,机构共有工作人员764人,有9个派出机构,对全国范围的企业展开服务。整备机构作为有限合伙人参与设立基金,现已出资设立261只基金,累计出资3765亿日元,带领民间投资6973亿日元;出资的基金共投资4694家企业,其中196家成功上市。日本近来IPO势头良好,预计会有更多的IPO项目退出。以至于日本创投行业逐渐备受关注,吸引民间资本的规模不断扩大,机构对子基金的出资比例逐渐降低,极大的促进了日本中小企业的发展。

三、中小企业基盘整备机构设立基金类型、投资对象及运作方式

整盘机构参股成立的基金主要分为三类。

第一类是支持创业类基金,主要针对初创期企业进行投资,目前IT类行业基金较多。

第二类是中小企业发展资源基金,《中小企业法》认定的中小企业均为其投资对象,其投资行业涉及IT、生命科学等领域;在基金设立时,对中小企业的出资额度有相应规定,出资额度最多为60亿日元,且出资比例不得超过50%。在实际操作中,对企业的出资在3.9亿日元-30亿日元间不等。

第三类为中小企业重组基金,该类基金出资方式与其他基金一致,设立以省为单位,与地方金融机构合作共同设立重组基金,通过向银行购买重组企业的贷款等债权,实现企业重组,类似于国内的资产管理公司。同时,积极与当地重组协会合作,由重组协会提起重组计划,并对重组企业计划的可行性担保。该基金投资设计领域广泛,如互联网、网络广告、游戏平台、车载半导体、经营咨询业、房地产、图像处理等等。

日本基金的存续期限一般为10年,整盘机构成立的基金存续期一般为12年。且整盘机构作为LP,主要是接受咨询,不参与企业的实际运作,也不负责被投企业的筛选,具体投资业务主要由GP负责。

会上,同业公会考察团一行对挑选GP的标准、基金结构化设计情况、基金如何实现退出收益等向整盘机构进行了详细了解与交流。同时,对方也了解了中国引导基金、湖北省股权引导基金等运作情况,并表示,中国资本市场层次丰富,未来各方可加强联系,相互交流经验,促进共同发展。

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